鐵塔行業(yè)概況及市場(chǎng)空間

鐵塔公司核心能力是為通信運(yùn)營(yíng)商提供無(wú)線覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施。

鐵塔公司與通信運(yùn)營(yíng)商開(kāi)展的業(yè)務(wù)主要為塔類(lèi)業(yè)務(wù)和室分業(yè)務(wù)，通過(guò)搭配組合多種移動(dòng)通信基礎(chǔ)設(shè)施的應(yīng)用，可滿足不同場(chǎng)景的移動(dòng)通信覆蓋需求。

塔類(lèi)業(yè)務(wù)又細(xì)分為宏站業(yè)務(wù)與微站業(yè)務(wù)，可分別滿足移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)的廣泛覆蓋及特定區(qū)域的補(bǔ)充覆蓋;室分業(yè)務(wù)可幫助實(shí)現(xiàn)移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)在樓宇或隧道等室內(nèi)區(qū)域的深度覆蓋。百度搜索“樂(lè)晴智庫(kù)”，獲得更多行業(yè)深度研究報(bào)告

國(guó)內(nèi)目前塔類(lèi)業(yè)務(wù)為主，一個(gè)完整站址包括鐵塔結(jié)構(gòu)件、配套機(jī)房或機(jī)柜、電暖配套設(shè)備、站址場(chǎng)地四個(gè)環(huán)節(jié)，其中鐵塔結(jié)構(gòu)件是主要設(shè)備，主要用于安裝通信運(yùn)營(yíng)商的天線或射頻子系統(tǒng)。

根據(jù)不同的場(chǎng)地情況，鐵塔可分為地面塔(普通地面塔、景觀塔和簡(jiǎn)易塔)和樓面塔(普通樓面塔和樓面抱桿)兩大類(lèi)別，根據(jù)客戶對(duì)移動(dòng)通信的覆蓋需求、實(shí)際的場(chǎng)地情況以及成本等因素綜合選址。

鐵塔公司可以為非運(yùn)營(yíng)商客戶提供站址資源和信息化服務(wù)。

一種是提供站址資源，可滿足非運(yùn)營(yíng)商客戶的政企通信網(wǎng)需求與數(shù)據(jù)采集需求，其中:通信網(wǎng)服務(wù)主要包括政務(wù)通信網(wǎng)、廣播和電視通信網(wǎng)、電力通信網(wǎng)與石油通信網(wǎng)等業(yè)務(wù)，數(shù)據(jù)采集服務(wù)主要包括衛(wèi)星信號(hào)地面增強(qiáng)系統(tǒng)、空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)、氣象監(jiān)測(cè)、地震監(jiān)測(cè)、民航無(wú)人機(jī)監(jiān)測(cè)、土地監(jiān)控等業(yè)務(wù)。

另一種是基于站址的信息服務(wù)，通過(guò)整合采集設(shè)備、傳輸網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)平臺(tái)等資源，可提供包括數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)回傳、數(shù)據(jù)匯總、數(shù)據(jù)分析及應(yīng)用等基于站址的信息服務(wù)。

另外還可加載其他服務(wù)，比如戶外廣告、機(jī)房托管、建造和維護(hù)客戶的設(shè)施等。

隨著物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)等技術(shù)在國(guó)內(nèi)的迅速發(fā)展，及中國(guó)政府積極推進(jìn)平安城市、智慧城市的建設(shè)，中國(guó)政企通信網(wǎng)市場(chǎng)、視頻監(jiān)控市場(chǎng)及環(huán)境數(shù)據(jù)采集市場(chǎng)等市場(chǎng)正處于加速擴(kuò)張期，未來(lái)數(shù)年對(duì)站址資源服務(wù)及基于站址的信息服務(wù)的需求有望快速增長(zhǎng)。

鐵塔公司有望受益物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化和未來(lái)5G部署。

物聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展，預(yù)計(jì)局域連接保持CAGR18%的增長(zhǎng)，廣域(包括蜂窩和LPWA)產(chǎn)業(yè)鏈成熟激發(fā)連接爆發(fā)CAGR26%，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)5年物聯(lián)網(wǎng)有望構(gòu)建近3倍于手機(jī)的終端網(wǎng)絡(luò)，感知層、網(wǎng)絡(luò)層部署為鐵塔運(yùn)營(yíng)打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。

5G產(chǎn)業(yè)化漸行漸近，5GR15SA標(biāo)準(zhǔn)于2018年6月14日完成，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及終端芯片逐漸成熟，全球主要運(yùn)營(yíng)商特別是北美、日韓、中國(guó)積極開(kāi)展技術(shù)試驗(yàn)提出部署愿景，預(yù)計(jì)在2020年進(jìn)入規(guī)模建網(wǎng)階段有望拉動(dòng)鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施需求。

據(jù)沙利文報(bào)告，2017年國(guó)內(nèi)通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)規(guī)模為706億元，預(yù)期2022年1091億元，CAGR9.1%。

▌鐵塔產(chǎn)業(yè)鏈分析及價(jià)值拆解

上游供應(yīng)商主要為技術(shù)服務(wù)和站址設(shè)備，下游主要面向通信運(yùn)營(yíng)商。

鐵塔運(yùn)營(yíng)公司處于行業(yè)中游，其供應(yīng)商主要是三類(lèi)企業(yè):通信技術(shù)服務(wù)提供商，主要包括勘察設(shè)計(jì)、工程建設(shè)、設(shè)備維護(hù);建筑材料及站址配套設(shè)備供應(yīng)商，主要包括鐵塔結(jié)構(gòu)件、通信機(jī)柜及配件、市電引入設(shè)備/UPS(不間斷電源)/其他電暖設(shè)備;通信設(shè)備及集成服務(wù)商，鐵塔公司也負(fù)責(zé)部分通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)建設(shè)并提供跨行業(yè)信息服務(wù)。

中國(guó)鐵塔公司搭建了電子商務(wù)平臺(tái)，制定了部分產(chǎn)品技術(shù)規(guī)范、開(kāi)展供應(yīng)商認(rèn)證、組織集采招標(biāo)，有效節(jié)約了投資和運(yùn)營(yíng)成本。

2015年2月由中國(guó)通信企業(yè)協(xié)會(huì)和中國(guó)鐵塔公司會(huì)同通信設(shè)施服務(wù)關(guān)聯(lián)領(lǐng)域大中型通信裝備和工程服務(wù)企業(yè)、科研單位、高等院校以及各省(市、自治區(qū))通信行業(yè)協(xié)會(huì)、鐵塔分公司共325家單位發(fā)起的“中國(guó)鐵塔聯(lián)盟”，共同促進(jìn)中國(guó)鐵塔行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

鐵塔上游供應(yīng)商處于產(chǎn)能整合階段，長(zhǎng)期看利好頭部企業(yè)。

由于鐵塔公司是在2015年收購(gòu)三大運(yùn)營(yíng)商存量鐵塔資源，基本上不改變產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，原有為三大運(yùn)營(yíng)商鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的企業(yè)隨著資產(chǎn)轉(zhuǎn)移成為鐵塔鐵塔公司供應(yīng)商。

需要注意的是，鐵塔公司集中運(yùn)營(yíng)鐵塔資源后，減少重復(fù)建設(shè)推行集中采購(gòu)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有所加劇;另外從2016年開(kāi)始國(guó)內(nèi)4G基站建設(shè)放緩，對(duì)站址的需求從規(guī)模覆蓋轉(zhuǎn)入質(zhì)量為先，行業(yè)景氣度下降上游供應(yīng)商平均毛利率存在一定壓力。

隨著技術(shù)升級(jí)門(mén)檻提升，行業(yè)低端產(chǎn)能有望逐步出清，長(zhǎng)期看具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)和商務(wù)資源的頭部企業(yè)有望獲得更多成長(zhǎng)空間。

國(guó)內(nèi)鐵塔投資平均18~26萬(wàn)元/站，新建及改造拉動(dòng)Capex釋放。

鐵塔的投資分為鐵塔結(jié)構(gòu)件、動(dòng)力設(shè)備、局房土建三大部分，根據(jù)鐵塔位置和配置不同，單個(gè)站址投資主要在18~26萬(wàn)元左右。鐵塔結(jié)構(gòu)件一般按照所使用的材料重量計(jì)價(jià)并疊加安裝費(fèi)用，實(shí)際操作過(guò)程中簡(jiǎn)化為數(shù)百種標(biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)件;

常見(jiàn)的城區(qū)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)地面塔高30米、風(fēng)壓0.5~0.6kN/m2，對(duì)應(yīng)建設(shè)成本約12萬(wàn)元。動(dòng)力設(shè)備包括開(kāi)關(guān)電源、UPS、空調(diào)等，按照2套通信系統(tǒng)備電3小時(shí)配置，建設(shè)成本約4萬(wàn)元。

局房土建選擇一體化機(jī)柜作為代表，建設(shè)成本約2萬(wàn)元;如果需要開(kāi)展機(jī)房土建，則成本大約要上升到8萬(wàn)元。

中國(guó)鐵塔公司2015~2017年新建及改造CAPEX合計(jì)為333.86/610.78/431.07億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)年新建并交付的站址數(shù)量分別為15.34/18.56/14.34萬(wàn)站，對(duì)應(yīng)當(dāng)年改造的站址數(shù)量分別為25.17/37.12/35.70萬(wàn)站。

公開(kāi)信息未披露純新建基站投入金額，假設(shè)80%用于新建站址，近三年平均單價(jià)約為26萬(wàn)元。

另一方面，根據(jù)公開(kāi)媒體披露的中國(guó)鐵塔公司社會(huì)效益數(shù)據(jù)，鐵塔單價(jià)約為18萬(wàn)元。

綜合以上三種測(cè)算方式，估算鐵塔投資平均18~26萬(wàn)元/站。

▌鐵塔運(yùn)營(yíng)公司商業(yè)模式

通信基礎(chǔ)設(shè)施的共建共享，帶來(lái)資產(chǎn)效益的躍升。

運(yùn)營(yíng)商基礎(chǔ)通信服務(wù)需要基于完整的網(wǎng)絡(luò)功能，以蜂窩通信為例，包括無(wú)線接入、承載、核心網(wǎng);

在物理層面除了通信設(shè)備外，需要使用站址/鐵塔、管廊/光纖、機(jī)房等基礎(chǔ)設(shè)施。運(yùn)營(yíng)商為降低CAPEX，嘗試在不同層面進(jìn)行共建共享，一定程度上可以降低網(wǎng)絡(luò)投資。

從鐵塔公司的角度看，在資源許可范圍內(nèi)為更多運(yùn)營(yíng)主體提供服務(wù)，可以顯著提升資產(chǎn)效益。

鐵塔公司的核心收入是固定資產(chǎn)的出租收入和服務(wù)收入，分別對(duì)應(yīng)的成本項(xiàng)目是“固定資產(chǎn)折舊+物業(yè)租金”和“維護(hù)支出+電費(fèi)支出”，長(zhǎng)期看站址/鐵塔等固定資產(chǎn)的出租收入隨著共享率提升有望體現(xiàn)更加明顯的增長(zhǎng)彈性。

盈利體現(xiàn)在規(guī)模增長(zhǎng)和共享提升兩種路徑。

規(guī)模增長(zhǎng)體現(xiàn)在存量穩(wěn)定及增量擴(kuò)張:網(wǎng)絡(luò)部署是一個(gè)系統(tǒng)工程，運(yùn)營(yíng)商天線、RRU、BBU等網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及配件部署后，更換選址的成本較高，一般雙方簽訂長(zhǎng)期合同確認(rèn)在設(shè)備生命周期內(nèi)的合作關(guān)系。

站址/鐵塔資源成為核心資產(chǎn)，尤其是空間或承載能力有限的樓頂/抱桿、以及施工成本較高的室內(nèi)場(chǎng)景，運(yùn)營(yíng)商可選擇替代站址不多，物業(yè)所有者一般也傾向交給專(zhuān)業(yè)的大型鐵塔公司運(yùn)營(yíng)。

隨著數(shù)據(jù)流量的增長(zhǎng)和部署頻點(diǎn)上移，對(duì)鐵塔/站址需求量仍有上升空間。共享提升體現(xiàn)在租戶增加共享率提升時(shí)，資產(chǎn)效率明顯提升。

鐵塔在承重和風(fēng)壓許可范圍內(nèi)，可以同時(shí)部署多套天線/射頻子系統(tǒng)，在折舊固定情況下?tīng)I(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)毛利率、投資回報(bào)、ROE顯著提升。中國(guó)鐵塔公司共享率有待提升，未來(lái)毛利率存在改善空間。

根據(jù)中國(guó)鐵塔公司2016~2017年收入及成本數(shù)據(jù)，我們測(cè)算分析了毛利率變化趨勢(shì)，不同口徑下得出趨同的結(jié)論:站址出租毛利率基本不變，服務(wù)毛利率明顯提升。

主要原因在于:近兩年共享率提升幅度不大，鐵塔共享率分別為1.39/1.43、室分分別為1.37/1.39，可見(jiàn)站址/鐵塔資源復(fù)用還沒(méi)有充分顯現(xiàn);服務(wù)毛利率有所提升，主要原因之一是集采導(dǎo)致2017年維護(hù)費(fèi)用增幅(YoY7.1%)低于收入服務(wù)增幅(YoY22.7%)，由于維護(hù)工作大部分依賴于人員實(shí)施，且目前中國(guó)鐵塔公司遠(yuǎn)程監(jiān)控改造基本完成，長(zhǎng)期看費(fèi)用控制帶來(lái)的效率提升空間可能有限。

綜合看我們認(rèn)為中國(guó)鐵塔公司未來(lái)核心增長(zhǎng)動(dòng)力在于共享率提升帶來(lái)的資源復(fù)用紅利。

▌全球:專(zhuān)業(yè)化運(yùn)營(yíng)集中度高，模式較成熟

全球通信鐵塔發(fā)展趨勢(shì)

主要由專(zhuān)業(yè)公司運(yùn)營(yíng)，運(yùn)營(yíng)商部分持股。

根據(jù)TowerXchange數(shù)據(jù)，截至2017年底全球通信鐵塔站址共約440萬(wàn)，其中由專(zhuān)業(yè)鐵塔公司運(yùn)營(yíng)的297萬(wàn)，相比2015年底分別提升約100萬(wàn)/92萬(wàn)。

從全球看，將鐵塔從通信運(yùn)營(yíng)商分拆專(zhuān)業(yè)化運(yùn)營(yíng)成為主流趨勢(shì)，目前僅有1/3鐵塔留在運(yùn)營(yíng)商資產(chǎn)負(fù)債表上。

從20世紀(jì)90年代開(kāi)始，美國(guó)運(yùn)營(yíng)商逐漸放棄鐵塔站址控制權(quán)，獨(dú)立第三方公司得以快速發(fā)展，目前美國(guó)本土約有100家鐵塔公司，僅有約10%的鐵塔資源被運(yùn)營(yíng)商直接持有。

從21世紀(jì)開(kāi)始，印度運(yùn)營(yíng)商加快將存量鐵塔出售給合資公司，目前超過(guò)70%鐵塔專(zhuān)業(yè)化運(yùn)營(yíng)。

專(zhuān)業(yè)鐵塔公司根據(jù)股東成分，還可以細(xì)分為主要由運(yùn)營(yíng)商控股、多方合資、以及獨(dú)立第三方主導(dǎo)多種類(lèi)型，不同國(guó)家/地區(qū)差異明顯各有特色，主要與當(dāng)?shù)乇O(jiān)管政策、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)成熟度相關(guān)。

鐵塔運(yùn)營(yíng)行業(yè)集中度較高，部分區(qū)域形成寡頭壟斷格局。

第一層原因在于通信運(yùn)營(yíng)行業(yè)本身集中度較高，近20多年來(lái)在鐵塔專(zhuān)業(yè)化運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，運(yùn)營(yíng)商通過(guò)出售或者資產(chǎn)出資的方式批量剝離存量鐵塔資產(chǎn)，形成一批具備相當(dāng)規(guī)模的鐵塔公司。

第二層原因在于鐵塔運(yùn)營(yíng)具備典型的重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)屬性，大型公司在融資方面有更多便利、在投資方面有更強(qiáng)實(shí)力，而且大型公司可以通過(guò)不斷的兼并收購(gòu)整合其他中小企業(yè)。

目前國(guó)內(nèi)中國(guó)鐵塔公司站址數(shù)量絕對(duì)領(lǐng)先，第二名規(guī)模僅為其1%;美國(guó)主要鐵塔公司有三十多家，但是TOP3(AmericanTower、CrownCastle、SBACommunications)占據(jù)本土鐵塔近85%份額;印度市場(chǎng)也形成類(lèi)似的競(jìng)爭(zhēng)格局，TOP3合計(jì)本土市占率50%以上。

盈利能力差異較大，長(zhǎng)期看關(guān)注現(xiàn)金流。

從全球看鐵塔運(yùn)營(yíng)公司存在兩條擴(kuò)張路徑:一個(gè)是深耕本土提升市占率，另一個(gè)是拓展海外市場(chǎng)特別是新興國(guó)家/地區(qū)擴(kuò)大服務(wù)范圍，本質(zhì)上都是在規(guī)模增長(zhǎng)維度上尋找空間，實(shí)施效果與企業(yè)戰(zhàn)略和管理能力直接相關(guān)，一般遵循從本土到全球的規(guī)律。在共享提升維度，更多具有區(qū)域市場(chǎng)特性，受通信發(fā)展階段和社會(huì)平均成本影響較大。

從鐵塔運(yùn)營(yíng)公司個(gè)體看，凈利潤(rùn)水平差異較大，主要有幾方面原因:

1)定價(jià)方式差異，獨(dú)立的鐵塔運(yùn)營(yíng)公司根據(jù)市場(chǎng)供需情況自主定價(jià)，運(yùn)營(yíng)商控股的鐵塔公司多采用成本加成方式;

2)共享率差異，共享率提升能夠顯著提升資產(chǎn)回報(bào)，提升毛利率水平;

3)折舊和攤銷(xiāo)差異，折舊和攤銷(xiāo)占收比一方面跟共享率相關(guān)，另一方面跟企業(yè)處于快速擴(kuò)展還是穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)相關(guān)，當(dāng)然會(huì)計(jì)政策也會(huì)帶來(lái)顯著影響;

4)債務(wù)成本差異，鐵塔運(yùn)營(yíng)是典型的重資產(chǎn)模式，有息負(fù)債及利率水平?jīng)Q定了公司財(cái)務(wù)成本。

除了以上四個(gè)主要因素外，與站址質(zhì)量、人工成本、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有一定關(guān)聯(lián)。

鐵塔運(yùn)營(yíng)公司由于其租約穩(wěn)定，更多關(guān)注經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流及自由現(xiàn)金流情況。目前鐵塔運(yùn)營(yíng)公司主要采用EV/EBITDA估值，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017財(cái)年:美洲市場(chǎng)20~25倍、印度市場(chǎng)約10倍。

▌國(guó)內(nèi):中國(guó)鐵塔公司主導(dǎo)，資源優(yōu)勢(shì)明顯

鐵塔行業(yè)絕對(duì)龍頭，加速鐵塔共建共享

產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)共享，中國(guó)鐵塔公司處于絕對(duì)領(lǐng)先地位。

1)降低通信行業(yè)建設(shè)成本、提升基礎(chǔ)設(shè)施資源共享水平是國(guó)家通信產(chǎn)業(yè)的政策導(dǎo)向;鐵塔公司應(yīng)時(shí)而生，是通信產(chǎn)業(yè)共享趨勢(shì)下的核心受益廠商。

2014年7月，在國(guó)資委、工信部聯(lián)合組成的全國(guó)電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享領(lǐng)導(dǎo)小組的協(xié)調(diào)推動(dòng)下，鐵塔公司由三大運(yùn)營(yíng)商中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信共同出資成立。

目前，中國(guó)移動(dòng)公司、中國(guó)聯(lián)通公司及中國(guó)電信三家運(yùn)營(yíng)商各自分別直接持有鐵塔公司股本的38.0%、28.1%及27.9%，合計(jì)持股94%。

工信部、國(guó)資委持續(xù)推進(jìn)通信行業(yè)共建共享，住建部、國(guó)土資源部對(duì)住宅、樓宇、城市建設(shè)支持網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施提出了具體要求。

2)中國(guó)鐵塔公司在國(guó)內(nèi)通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域具有壟斷地位，市場(chǎng)份額達(dá)96.3%。

截至2017年底，公司運(yùn)營(yíng)并管理近190萬(wàn)個(gè)鐵塔站址，并服務(wù)近270萬(wàn)個(gè)租戶，資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)3200億元，站址遍布全國(guó)31個(gè)省、直轄市及自治區(qū)。

根據(jù)沙利文報(bào)告，按站址數(shù)量、租戶數(shù)量和收入計(jì)，鐵塔公司在全球通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商中均位列第一，是全球規(guī)模最大的通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商。

整合全國(guó)鐵塔資產(chǎn)，2千億元對(duì)價(jià)收購(gòu)運(yùn)營(yíng)商存量鐵塔。

1)資產(chǎn)收購(gòu):2015年10月，中國(guó)鐵塔公司與三大通信運(yùn)營(yíng)商、中國(guó)國(guó)新以及三大通信運(yùn)營(yíng)商各自的母公司訂立系列鐵塔資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，接收運(yùn)營(yíng)商存量鐵塔資產(chǎn)。

2)收購(gòu)對(duì)價(jià):根據(jù)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，鐵塔資產(chǎn)交易對(duì)價(jià)總額為人民幣2034.84億元，其中向三大通信運(yùn)營(yíng)商發(fā)行價(jià)值為人民幣1086.18億元的1086.18億股新股，另外支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)人民幣948.66億元。

3)支付進(jìn)度:股權(quán)發(fā)行方面，公司于2015年底完成分別向三大運(yùn)營(yíng)商發(fā)行股份;現(xiàn)金支付方面，公司已于2016年2月向三大運(yùn)營(yíng)商支付首筆現(xiàn)金付款人民幣109.66億元，并于2017年底支付人民幣709.39億元，余下的需向移動(dòng)集團(tuán)支付的人民幣129.61億元將遞延至2018年12月31日前結(jié)清。

收入端:收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，共享率仍有提升空間

站址與物業(yè)資源數(shù)量矚目，業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)穩(wěn)固。

1)站址資源是鐵塔類(lèi)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的基石，龐大的站址數(shù)量和廣泛的站址分布是中國(guó)鐵塔公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

成立三年以來(lái)，中國(guó)鐵塔公司在收購(gòu)三大運(yùn)營(yíng)商存量鐵塔的基礎(chǔ)上，持續(xù)推進(jìn)站址的改造與新建工作，站址總數(shù)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

截至2017年底，待啟用的站址為11,937個(gè)，在建站址為41,337個(gè)，站址總數(shù)已達(dá)187.2萬(wàn)個(gè)(YOY+8.0%)。

2)物業(yè)資源是中國(guó)鐵塔公司的附屬資源，站址類(lèi)物業(yè)數(shù)量龐大。

鐵塔公司擁有的物業(yè)主要包括站址類(lèi)物業(yè)和綜合類(lèi)物業(yè)兩大類(lèi)，其中站址類(lèi)物業(yè)共有228.87萬(wàn)個(gè)，包括自有站址類(lèi)物業(yè)44.24萬(wàn)個(gè)，以及通過(guò)租賃或其他方式取得使用權(quán)的站址類(lèi)物業(yè)184.63萬(wàn)個(gè);綜合類(lèi)物業(yè)主要用于倉(cāng)儲(chǔ)、員工宿舍和辦公場(chǎng)所，共有2598個(gè)，包括自有綜合類(lèi)物業(yè)175個(gè)，以及通過(guò)租賃取得使用權(quán)的綜合